3月18日晚，随着监管罚单落地，*ST长药(300391)持续三年的财务造假问题被正式确认。公司因连续三年虚增收入和利润，已触及重大违法强制退市情形，股票将于3月20日进入退市整理期。
根据披露，此次行政处罚涉及14名董监高，合计罚款超过3000万元。与此同时，公司债务与诉讼问题仍在持续显现。
上述风险的起点，可追溯至2020年底的一笔并购交易。
当年，*ST长药斥资14.14亿元现金收购湖北长江星医药股份有限公司52.75%股权，试图切入医药领域。交易完成后，上市公司将标的纳入合并报表范围，但未能建立有效的经营管控机制。长江星原实际控制人罗明继续担任董事长、总经理，主导具体经营。
在业绩承诺约束下，当实际经营未达预期，利润压力逐渐累积。随后，财务数据开始出现偏离。
监管调查显示，2021年至2023年，长江星子公司长江源、新峰制药通过伪造出入库单据、虚构销售交易等方式确认收入。在缺乏真实业务支撑的情况下，公司连续三年虚增营业收入，分别为2.15亿元、2.84亿元和2.34亿元。
对应期间，公司累计虚增利润总额超过1.63亿元。2022年情况最为突出，当年虚增利润占披露利润总额的比例超过90%。此外，公司还在当年未按规定确认中药城交易中心相关工程项目损失，进一步抬高利润水平。
针对上述行为，监管部门对公司及相关责任人作出行政处罚。*ST长药被认定存在信息披露违法行为，多名管理层被追责。
其中，罗明作为相关事项的决策及实施责任人，被处以500万元罚款，并被采取终身证券市场禁入措施;负责具体操作的杨正辉被处以300万元罚款，并被采取10年市场禁入。其余董事长、财务负责人、董事会秘书及独立董事等，也因未勤勉尽责被分别处以罚款。
在财务问题暴露的同时，公司的资金压力也逐渐显现。
根据公告，过去12个月，公司及子公司新增诉讼、仲裁金额约5145万元。其中，与中国银行固原支行的借款纠纷涉及金额约3699万元，相关债务已被要求提前到期，并进入司法程序。债权人同时主张对子公司厂房内的717套机器设备行使优先受偿权。
除金融借款外，公司还涉及多起买卖合同纠纷，主要与设备采购及货款支付相关。多项资产被申请查封或处置，经营活动受到一定影响。
随着行政处罚落地，公司已触及创业板重大违法强制退市条件，退市程序进入实质阶段。
从已披露情况看，该事件由并购引发，在管控不足与业绩压力叠加下演变为持续财务造假，并在后期通过债务与诉讼逐步暴露。随着处罚结果明确，投资者索赔等后续事项亦有待推进。
伴随财务问题与债务风险暴露，*ST长药在二级市场的表现持续承压。截至3月18日，公司股价报收0.92元，长期低于面值区间运行。自去年底以来，股价整体维持低位震荡。今年1月，受重整计划终止等因素影响，公司因股价及市值指标连续触及相关标准，多次触发交易类退市风险提示。其间虽出现阶段性波动，但整体仍呈下行态势。
股价表现背后，是基本面的持续恶化。财务数据显示，公司资产负债率已超过134%，处于资不抵债状态。核心子公司长江星已进入破产清算程序，对上市公司经营形成直接冲击。
与此同时，公司有息负债规模超过11亿元，其中约4亿元已出现逾期;上百个银行账户被冻结，累计涉诉金额约19.32亿元，超过净资产绝对值的四倍。
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